黄金回顾

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美国财政僵局终于告一段落，回顾过去三周走势可知，黄金并没有一如既往的展现避险属性，在违约风险飙升和市场情绪恶化的过程中金价上行乏力，在政府和国会最终达成临时性协议后金价也并未大幅下跌，事实上美国财政危机并非黄金面临的系统性风险之一。短期内金价上涨或更多的受到美元下跌推动。据笔者测算10月至今ICE美元指数和COMEX黄金近月期货合约价格的相关性为-0.75。与去年末财政悬崖和年初债务上限谈判类似，美国政治领导人在最后时刻达成协议避免政府“技术性违约”，符合广泛预期的结果令美元指数遭遇“买预期，卖事实”行情，美元走弱为黄金提供较强支持。

市场焦点转向周二公布的9月非农报告，经济学家预期9月非农新增就业人数18万，略高于前值16.9万，而失业率则维持在7.3%，符合或好于预期的结果有望为美元提供支持，或限制金价反弹空间，相反若就业市场的改善程度低于预期，则可能在短期内推动黄金进一步上涨。笔者认为非农报告对市场的总体影响不会具有决定性作用，该数据主要通过货币政策预期来影响金属价格，一方面从ADP就业报告来看，9月份就业市场的改善程度依旧疲软，非农超预期改善（如超过20万）的可能性并不高，另一方面从近期美联储委员的讲话来看，FOMC不太可能在10月份采取行动，时段内达拉斯联储主席费舍尔甚至进一步指出可能需要观察数月的就业数据才能做出是否削减QE的决定，目前多数投资者都认为FOMC在12月份或明年初采取行动的概率较高。综上可知，9月非农难以显著影响削减QE预期，所以也难以对中期黄金走势形成明确指引，数据对金价影响或维持短暂。

黄金租赁利率(GLR)有所回升，10月初1个月和3个月GLR分别维持在0.08%和0.23%，上周五上述两利率分别升至0.22%和0.26%，租赁成本上升可能暗示着实物黄金需求短期内再度增强。通常情况下若珠宝商和黄金矿商预期未来销量将出现上升，那么他们将在黄金租赁市场上借入黄金，这推动租赁利率上升；另一方面租赁成本增加也会抑制储金银行借入黄金的意愿（储金银行从央行手中以租赁利率借入黄金并在现货市场卖出，然后将所得资金投资于回报更高的资产中），进而减轻未来现货市场上的黄金供给。从该角度来讲中短期内黄金面临的下行风险有所减弱。

就技术形态而言，黄金日图价格已经上破8月末下行趋势线，短期内或有进一步上行的可能性，然而上行空间可能有限。官方数据显示，截止至10月18号SPDR黄金ETF持仓量减少至882吨，10月份降幅已经达到24吨。在美联储极度宽松的货币政策即将转向的历史性关口，长期投资者缺乏买进黄金的信心，相反金价的每一次反弹都可能激励更多多头平仓离场，所以预计金价上行难以维系，在四季度逢高做空或仍是最佳选择。